社区中文译本：本文为 Standard Reserve 项目官方白皮书的社区中文翻译，仅供研究参考。一切以英文原版白皮书为准。原文：standardreserve.xyz/whitepaper

主权链上中央银行。

它自己设定利率，自己捍卫自己的货币，自己积累自己的硬储备。它不对任何董事会、委员会或政府负责。
因为它是由 4000 行不可变代码构成。银行，即代码。

注意：本文件为设计概览，并非实现规范。它不包含关键的实现细节；针对极端情况的防护仅存在于已部署的合约之中。仅凭本文档复制或分叉出的协议将缺少这些防护，可能导致用户资金损失。唯一权威实现是部署在 standardreserve.xyz 上的官方 Standard 合约。

01引言

STANDARD 是一个封闭的货币经济体，它拥有：

一种货币（\$STANDARD）
一个市场（Uniswap v4 上的 ETH ⇄ \$STANDARD 池）
一个影响货币政策的信号（通过该市场的 ETH 净流入）
一个权威（中央银行——4000 行不可变代码）

银行家（也就是你）持有特许凭证，特许凭证运营分行，分行赚取中央银行发行的货币。

资本流入会放松政策、增加 \$STANDARD 的发行量，并积累硬储备（代币化黄金）。资本流出会收紧政策、触发回购与销毁、并为退出定价。经济中的每一条路径要么销毁 \$STANDARD，要么为中央银行带来硬资产。

02实体及其相互关系

系统中共有六个实体。系统中的一切都是它们之间的关系。

实体	是什么	一句话概括
`\$STANDARD`	ERC-20 代币，10 亿硬上限	只在唯一一个时刻铸造（即提现时）。被持续销毁。
资金池	带 hook 的 Uniswap v4 池中的 ETH ⇄ \$STANDARD	每一次兑换都向银行输送 ETH。净流入在此处计量。
中央银行	发行权威	读取净流入，设定发行率，调度费用。
特许凭证	最初为灵魂绑定 NFT，让你成为银行家。一张特许凭证 = 一家银行，可持有 1 至 10 家分行	创世时发行 1000 张。只有某人在每日 ETH 拍卖中购买时，才会铸造新的。
分行	特许凭证内部的收益累积载体。每家分行按比例累积每日发行份额，所以分行越多 = 分到的份额越大	通过销毁 \$STANDARD 开设新分行。通过销毁收益载体（分行）来套现。
金库	费用落入之处	扩张金库积累储备。收缩金库回购并销毁。

特许凭证与分行的心智模型：一张特许凭证是一家公司，分行是它的门店。公司通过门店盈利，用收益再投资开设更多门店，并通过逐步（一次一家或一次全部）关店来回报所有者。关掉最后一家门店，公司即告解散。

实体之间的资金流动

交易者 ⇄ 资金池。任何人都可以买卖 \$STANDARD，无需特许凭证。每次兑换都会向银行支付一笔 ETH 交易费。
资金池 → 中央银行。资金池上的 v4 hook 报告净流入：买入流入的 ETH 减去卖出流出的 ETH。这是银行唯一的输入。
中央银行 → 分行。每个周期，银行按比例向所有分行发行 \$STANDARD。某银行家获得的发行份额等于其分行数量占总分行数量的比例。
银行家 → 银行。银行家花费赚到的 \$STANDARD 购买扩张许可证，以开设更多分行。以这种方式花费的每一枚代币都被销毁。
银行家 → 资金池。为实现收益，银行家注销一家分行：其对应的余额份额被清算并铸造到其钱包，扣除结算费。
新银行家 → 中央银行。新的特许凭证在每日 ETH 拍卖中购买。这些 ETH 与交易费进入同一个费用引擎。

03货币

硬上限：10 亿 \$STANDARD，18 位小数。
创世：1 亿作为协议自有流动性锁定在 v4 资金池中。这是唯一一次预铸造。该仓位为全区间，由协议拥有，永远无法撤出。
发行预算：9 亿枚代币（硬上限减去创世流动性）。当累计发行量达到预算时，基础发行永久停止，经济体进入基于循环费用的闭环运转。

\$STANDARD 按需铸造。发行以账本记录形式计入银行家余额；只有银行家提现时才实际铸造代币。代币通过扩张许可证（100%）、公开市场回购（100%）和结算费（50%）被销毁。因此，供应量在每个区块都服从同一恒等式：

$$S_{circ}(t) = \underbrace{100{,}000{,}000}_{\text{创世流动性}} + \underbrace{M(t)}_{\text{提现铸造}} - \underbrace{B(t)}_{\text{累计销毁}} \qquad (3.1)$$

由于被销毁的代币永久消失，曾存在过的最大供应量严格不增：

$$S_{max}(t) = 1{,}000{,}000{,}000 - B(t) \qquad (3.2)$$

流通供应量是一张收据。

它等于从系统中提取出的价值，减去银行已经收回并销毁的一切。一个链上数字就能告诉你，这个经济体是在“进食”还是在“失血”。

04净流入信号

资金池的 hook 每个周期统计：买入产生的 ETH 总流入，以及卖出造成的 ETH 总流出。第 $$n$$ 周期的净流入为二者之差，而政策信号聚合最近两个已完成的周期：

$$F_n = \text{ETH买入流入} - \text{ETH卖出流出} \qquad signal_n = F_{n-1} + F_{n-2} \qquad (4.1)$$

发行率随 $$signal_n$$ 变化；费用流向仅随 $$sign(F_n)$$ （净流入的正负号）变化。相关的重要性质：

它在权威资金池处计量。这个经济体中的 ETH 只有唯一的进出通道：通过交易。
它以真实资本计价。是 ETH，而不是代币数量，也不是交易笔数。要改变信号，你必须移动真实的资本。
发行决策使用最近两个周期，所以一小时的操纵无法摆动利率。费用流向决策使用当前周期的正负号，所以防御反应迅速。慢杠杆管发行，快杠杆管费用。

05货币政策

发行以每天 \$STANDARD 的基础速率运行，乘以一个政策乘数 m。一个持续 $$d$$ 天的周期发行：

$$I_n = \text{基础速率} \times d \times m_n \qquad (5.1)$$

按比例拆分，并在整个周期内每秒流式分配。余额实时递增，新分行从其开设的那一刻起就开始赚钱。在一个共有 $$N$$ 家分行的系统中，单家分行的日收益为 $\text{基础速率} \times m / N$ 。乘数本身遵循一条规则，每个周期评估一次：

$$m_{n+1} = \text{由最近信号与当前乘数决定} \qquad (5.2)$$

参数	数值
乘数范围	见官方参数（启动时公布）
启动值	见官方参数
周期长度	见官方参数
降息幅度	每周期（立即生效）
加息幅度	每周期（需累积才能获得）

这种不对称是有意为之：降息立竿见影，加息必须靠赢取。自启动起，持续的流入会在相应天数内达到全额发行，并触及上限。持续的流失会把利率从上限拉回下限，期间稀释随之削减。银行转向防御的速度，快于它转向慷慨的速度。

两种机制

每个周期要么是扩张（净流入为正），要么是收缩（净流入为负或为零）：

	扩张	收缩
发行	上升（若持续）	立即削减
费用流向	扩张金库：硬储备资产	收缩金库：回购并销毁
许可证	更贵（下限随利率抬升）	更便宜
退出	便宜，下限	由人群定价，上限
理性选择	扩张；每开一家新分行都在销毁供应	坚守；退出费回报那些留下的人

06特许凭证

特许凭证最初为灵魂绑定 NFT。持有一张即可成为银行家：它是经营一家银行并接收发行的许可证。

创世：1000 张创始特许凭证，免费。分白名单配额与公开配额，每钱包限一张。没有销售、没有收益；团队自行注入创世流动性。
创世之后：每日 ETH 荷兰式拍卖。拍卖收益与其他所有 ETH 流一样进入费用引擎。
生命周期。一张特许凭证存活到其最后一家分行被注销为止，届时该 NFT 销毁。重新进入的唯一途径是在拍卖中购买新的特许凭证。没有旋转门。

07分行与扩张许可证

每张特许凭证以它的第一家分行开始，最多可增长到 10 家分行。每家分行是每个周期发行份额中的一份。

额外的分行需要一张扩张许可证，通过每日荷兰式拍卖出售：

参数	数值
每日许可证数量	见官方参数
每张特许凭证限额	见官方参数
支付方式	`\$STANDARD`，100% 销毁
起始价	见官方参数
底价	见官方参数
衰减	见官方参数

形式上，设系统中共有 $$N$$ 家分行，底价为 $P_{floor}$ ，价格在一天内从开盘价指数衰减到底价：

$$P(t) = P_{start}\left(\frac{P_{floor}}{P_{start}}\right)^{t/24h} \qquad (7.1)$$

其中 $P_{start}$ 为当日开盘价（见官方参数）。

拍卖高价开盘，逐步衰减直到有买家进场，因此每张许可证都能找到它的市场价格；底价只是防止出现字面意义上的零价销售。一家分行从开设那一刻起就开始赚钱：发行持续流式分配，所以它的所得精确正比于它已存在的时间。

这就是扩张飞轮的引擎：系统内最理性的行为——扩张你的银行——会永久性地缩减流通盘。

08拍卖如何运作

系统中的两种销售都运行在同一套机制上：每日降价式荷兰式拍卖。价格高价开盘，在 24 小时内向底价衰减，购买按当前价即时成交，先到先得。没有竞价、没有托管、没有退款、也没有可狙击的目标。两种拍卖只在这些方面不同：卖的是什么、用什么支付、款项流向哪里。许可证用 \$STANDARD 支付并被销毁；特许凭证用 ETH 支付，流入费用引擎。

许可证拍卖（每日、荷兰式、以 \$STANDARD 计价）

每天一次，最初有 100 张扩张许可证发售，价格高价开盘，并在 24 小时内持续向底价衰减。

特许凭证拍卖（每日、荷兰式、以 ETH 计价）

启用后（每日数量从零开始，由政策控制），每天的新的特许凭证以同样的曲线、以 ETH 计价出售。

开盘

许可证：当日以 $P_{start} = 2 \times P_{last}$ （昨日收盘成交价的 2 倍）开盘。若昨日未售出任何许可证，则当日以底价的 2 倍开盘。
特许凭证：以昨日收盘成交价的 3 倍开盘。若未售出，则以底价的 3 倍开盘；底价为管理员设定的保留价。

衰减

许可证：价格沿第 7 节的曲线指数衰减。一天早期许可证昂贵；到一天结束接近底价（约等于一家分行两天的收益）。
特许凭证：价格在 24 小时内向底价指数衰减。

购买

许可证：按当前价先到先得。每张特许凭证每天最多可购买三张许可证。付款在收到时即被销毁。
特许凭证：按当前价先到先得。特许凭证在同一笔交易中铸造给买家，包含第一家分行。付款流入费用引擎。

收盘

许可证：当 100 张许可证售出或 24 小时过去时，以先到者为准，当日结束。未售出的许可证不结转；最后成交的（最低的）基础价成为次日开盘的 $P_{last}$ 。
特许凭证：当当日数量售出或 24 小时过去时，以先到者为准，当日结束。未售出的特许凭证永不铸造、不结转；最后一次成交设定次日开盘。

这个设计有两个有意的后果：

定价的是买家，而不是协议。每个买家面对同样的取舍：早买并支付溢价以换取确定性，或等更低的价格并冒着当日供应售罄的风险。这个张力在何处得到解决，就是市场价格。底价只存在于防止零价销售。
重新定价是不对称的。在低迷期，价格更快衰减到底价，意味着扩张在收缩期最便宜。在上升期，价格序列每天最多只能上涨 2 倍，所以需求永远无法把成交价推到开盘价之上，而每个开盘价最多是昨日收盘的 2 倍。一次需求飙升会在几天内售罄，同时开盘价持续翻倍，直到价格追上需求（一周内约 100 倍）。

同样的不对称重新定价也适用：需求消退的一天之内，一个席位就会变便宜；而一次需求飙升会让每天的开盘价翻三倍，直到价格追上需求。特许凭证比许可证开盘更高（3 倍对比 2 倍），因为稀缺的席位应当比每日大宗商品更快地对需求重新定价。

09收益与提现

发行持续累积到特许凭证的余额中。要落袋为安，银行家要注销分行。注销同时是两件事：它把该分行在已累积余额中的份额清算成你钱包里的代币，并且它永久性地注销了那个正在产生收益的载体。

按比例规则。注销十家中的一家，清算余额的十分之一。注销全部十家，清算所有余额并销毁特许凭证。
释放出的金额铸造到银行家钱包，扣除结算费。
铸造有一个等量反向的作用。每一次提现都会注销产生它的那家分行，永久性地减少你未来所有收益的份额。你不能一边提取价值，一边保留那个产生价值的载体。

结算费是对退出之门征收的拥堵费。设 $$W$$ 为过去 7 天内系统范围提现的代币总量， $$D$$ 为银行仍持有的所有代币。退出压力及其对应的费用为：

$$P = \frac{W}{\max(D + W,\; \text{下限})} \qquad fee = \text{由P决定的二次曲线} \qquad (9.1)$$

一条从下限到上限的二次曲线，当一周内银行资产的相应比例试图退出时趋于饱和：

系统范围退出压力	费率
平静（下限）	见官方参数
升高	见官方参数
严重	见官方参数
银行挤兑（上限）	见官方参数

每一笔费用的一半被销毁。另一半支付给每一位坚守的银行家。

费用曲线在下限与上限之间是二次的，你的费率在你承诺的那一刻被锁定。每一笔费用的一半被销毁，另一半支付给每一位坚守下来的银行家。

这反转了银行挤兑的回报结构。在传统挤兑中，谁先跑谁被保全，谁等待谁承受损失，所以先跑总是正确的。在这里，大量退出会提高退出者自身所要承担的费用，而他们支付的一半流向坚守的仓位，所以大规模退出把价值从急躁者转移给耐心者。在任何费率水平下，提现都不会被暂停或排队。离开的代价是唯一的控制机制。

10沉睡银行家

沉睡的银行家会从活跃银行家那里抽走发行，因此系统会将他们清除：

举报：任何钱包闲置 30 天，任何人都可以举报。
赏金：举报者获得赏金（沉睡余额的 2%，上限 100,000 枚代币）。
注销：这位“幽灵”支付 70% 的注销费，故意设计得比最坏情况下的结算费更糟糕，所以销声匿迹永远不会是便宜的出路。一半费用销毁，一半支付给仍坚守岗位的银行家。
关闭：他们的分行被关闭，特许凭证销毁，剩余 30% 发送到其钱包。

保持活跃是免费的：任何交互都会重置计时器，对于那些只想持有的银行家存在零成本签到机制。丢失的密钥、废弃的钱包和过客，不会稀释任何人。

11费用、储备与防御

费用拆分。所有协议 ETH——无论是交易费还是特许凭证拍卖——每个周期按如下路由：

份额	去向
70%	活跃金库（扩张或收缩，取决于该周期的净流入）
15%	协议自有流动性（一半兑换为 `\$STANDARD`，配对，永久加入）
15%	团队

扩张金库积累 ETH，并购买硬储备资产（代币化黄金及同类资产）。储备由银行持有。

收缩金库在公开市场购买 \$STANDARD，并把买到的一切全部销毁，以小步限速的方式执行，这样防御不会被引诱成一次可被拦截的集中打击。每个小时刻度，若金库余额为 $$V$$ 、资金池储备为 $$R$$ ，则花费：

$$spend_{tick} = \min\big(0.10 \times V,\; 0.002 \times R\big) \qquad (11.1)$$

按启动设置，把每日回购限制在资金池深度的大约 5% 附近。未花费的余额向前滚动；金库永远不会卖出。

协议自有流动性只增不减。创世仓位加上每个周期的 POL 份额，复利成一个无人能抽走的退出流动性地板。以 \$STANDARD 赚取的交易费总是被销毁。

12可转让特许凭证（未来）

特许凭证以灵魂绑定形式启动。一个单向开关会在未来启用转让，届时出售特许凭证将成为第二条退出路径：席位整体转移，包括分行和余额。一次席位出售是一次对 \$STANDARD 零抛压的退出；买家一对一地替换卖家。

13飞轮

四条结构性循环，每一条都直接来自上述机制。

01 采用

新的特许凭证以 ETH 出售，这些 ETH 与交易费流入同一引擎：储备、永久流动性、回购。每一个进入者都强化了那个让进入本身值得竞价的资产负债表。而且由于每日发行总量有上限，一个新银行家改变的是发行如何被分割，而不是发行总量有多少。

02 扩张

对在位者而言期望价值最高的行动——增加分行——同时也是协议最大的供应沉没口：每一张许可证都以 \$STANDARD 支付并被销毁。个体私利与供应缩减在构造上指向同一方向，无需任何锁仓或激励来对齐它们。

03 费用流

费用收入与方向无关：买入和卖出都支付 ETH。在扩张机制中，它积累为硬储备和永久流动性；在收缩机制中，它为回购与销毁提供资金。无论价格往哪个方向走，协议都把波动性本身转化为资产负债表。

04 货币政策

三重防御机制在同一时刻叠加作用。当资本退出时：发行在一个周期内削减，减少稀释；费用流向切换为回购，增加结构性买盘；结算费随总体退出量上升，一半销毁、一半重新分配给剩余仓位。每一种机制都独立地提高“在退出压力达到顶峰时持有”的相对回报。下行条件收紧系统，而不是瓦解系统。

14启动参数

参数	启动值
硬上限	见官方公告
创世流动性	见官方公告
基础发行	见官方公告
乘数 m	见官方公告
周期	见官方公告
创始特许凭证	见官方公告
特许凭证拍卖	见官方公告
每张特许凭证分行数	见官方公告
扩张许可证	见官方公告
许可证底价	见官方公告
交易费	见官方公告
费用拆分	见官方公告
结算费	见官方公告
沉睡判定	见官方公告
回购执行	见官方公告

最终参数将在临近启动时公布。

15免责声明

本文为 社区中文译本，仅供研究参考，一切以英文原版白皮书为准。原文见 standardreserve.xyz/whitepaper。